貨幣市場工具 Money Market Instruments

銀行存款 Bank Deposits

貨幣市場工具主要分為銀行存款及可轉讓短期債務工具，通常具有高流動性，年期少於一年。銀行存款的回報主要來自利息；活期存款沒有固定到期日，可按賬戶條款提取，定期存款則約定存放期限。

在香港，經營接受公眾存款業務須獲香港金融管理局認可。認可機構分為持牌銀行、有限制牌照銀行及接受存款公司，各類機構可接受存款的範圍有所不同。[香港金融管理局：三級銀行制度](https://www.hkma.gov.hk/eng/key-functions/banking/banking-regulatory-and-supervisory-regime/the-three-tier-banking-system)

活期存款方便應付隨時出現的現金需要，但利息回報通常處於各類投資資產的低端。定期存款一般提供較高利率，代價是資金較難即時動用；提早提取通常涉及較重罰款，須按存款條款處理。銀行體系穩健有助降低風險，但不能據此認為存款完全沒有風險。

可轉讓短期債務工具 Negotiable Short-term Debt Instruments

這類工具由政府、銀行或大型企業發行，通常在不足一年內到期，整體風險較低，亦較容易變現。「可轉讓」是指持有人可在到期前於二級市場出售予另一投資者，並非要求發行人提前還款。資金充裕的投資者可直接買入，其他投資者則常透過金融機構的貨幣市場戶口間接參與。

政府票據包括美國國庫券及香港外匯基金票據，持有人實際上向政府提供短期貸款。這些票據的違約風險通常被視為極低，因此收益率一般低於其他相若工具。香港外匯基金票據的最低面值為港幣 500,000 元。[香港金融管理局：外匯基金票據條款](https://www.hkma.gov.hk/media/eng/publication-and-research/reference-materials/market-infrasturcture/im_efb_eng_9805.pdf)

短期存款證由商業銀行發行，是期限不足一年、可轉讓的定期存款憑證，常見金額為港幣 500,000 元或 1,000,000 元。其收益率通常高於相若政府票據，反映銀行較高的違約風險；二級市場流動性較低及稅務影響亦是考慮因素。商業票據則是信貸評級優良的財務及非財務公司發行、期限不足一年的無抵押承付票，可作為成本較低的銀行借款替代融資方式。其回報一般高於其他相若期限的貨幣市場工具，以補償較高的違約及流動性風險，但通常低於企業債券的回報。

大部分短期債務工具以貼現方式出售：買入價低於面值，到期按面值償還，差額構成回報。例如，面值港幣 500,000 元、年收益率為 3.75％、182 日（26 星期）到期的外匯基金票據，價格＝500,000 ÷（1＋0.0375×182÷365）＝港幣 490,822.30 元。持有至到期並獲依約償還，便收回港幣 500,000 元；不能把 3.75％直接當作這 182 日的回報率。

貨幣市場工具的利弊 Advantages and Disadvantages of Money Market Instruments

貨幣市場工具適合暫時存放資金，等待較長期的投資安排。較低風險及較高流動性，有助建立應急儲備，亦方便為已知的未來用途逐步積累資金；但選擇工具時仍須配合實際提款時間。

本金穩定須連同還款條件理解：存款按條款提取，或票據持有至到期且發行人依約還款，與到期前按市價出售是不同情況。部分存款可能受保障，也不能推論所有貨幣市場工具均受保障。「低風險」並不等於無條件保本，更不代表購買力不變。

主要缺點包括回報偏低，可能追不上通脹；工具到期後，再投資可取得的收益率可能改變，形成再投資利率風險；非政府發行的工具仍有違約風險。此外，大額面值會限制小額投資者直接參與，不能把整類工具的高流動性理解為每項工具都可隨時無成本變現。

投資相連壽險計劃的收費會減少可供投資的款項或保單價值。計算貨幣市場投資選項的單位時，須先按題目指定方式扣除保費收費，再以可投資金額除以單位價格；若其後透過註銷單位支付費用，即使單位價格不變，單位數目及保單價值仍會下降。[保險業監管局：試卷五研習資料手冊的收費說明](https://www.ia.org.hk/en/supervision/reg_ins_intermediaries/files/P5_SN_2024_eng.pdf)